Роль финансового рынка в мобилизации и распределение финансовых ресурсов
Для экономической системы важное значение имеет процесс бесперебойного формирования финансовых ресурсов. Любые потребности находят свое удовлетворение на рынке, где действует объективный закон соотношения спроса и предложения. В этой связи как сама востребованность в финансовых ресурсах, так и их наиболее эффективное инвестирование и целенаправленное использование обеспечивается с помощью финансового рынка.
Финансовый рынок представляет собой совокупность рыночных отношений, обеспечивающих мобилизацию, распределение и перераспределение временно-свободных денежных средств предприятий, банков, страховых институтов, государства и граждан путем осуществления операций по продаже и перепродаже ценных бумаг.
Финансовый рынок является особой формой организации движения денежных средств в экономической системе.
По своей структуре финансовый рынок состоит из трех видов рынков — денежного рынка, рынка ссудного капитала и рынка ценных бумаг.
Денежный рынок представляет собой организацию обращения наличных денег и безналичного платежного оборота (векселей, чеков и т.п.)
В обращении наличных денег находится, как правило, денежная единица страны. Денежной единицей Республике Казахстан является тенге, который выступает законным платежным средством, обязательным к приему по нарицательной стоимости. В силу последнего обстоятельства изменение соотношения спроса и предложения на рынке реальная стоимость денежной единицы может колебаться вверх или вниз. В настоящее время денежный рынок Республики Казахстан находится под воздействием инфляции1.
В самом общем смысле можно сказать, что инфляция -есть переполнение сферы обращения избыточной по сравнению с потребностями товарооборота массой бумажных денег.
Инфляционные процессы привели к обесценению тенге — падению его покупательной способности и как результат — к повышению цен на товары и услуги.
1 Инфляция является предметом изучения специальной дисциплины «Деньги, кредит и банки». Поэтому здесь мы рассматриваем лишь ее влияние на состояние денежного потока.
Рисунок. Структура финансового рынка
Если инфляция ежегодно растет на 5%, а количество денег в обращении на 6-7%, то это облегчает реализацию валового национального продукта и способствует позитивным процессам в экономике. Если же при ежегодном росте валового национального продукта на 5%, количества денег увеличивается на 10-20%, то происходит галопирующая инфляция, разрушающая нормальный экономический процесс. Правительство всегда должно держать под контролем данное явление.
Повышение спроса на бумажные деньги в экономической системе обусловил необходимость введения в сферу обращения их заменителей. Результатом расширения применяемых инструментов товарно-денежного оборота является использование безналичных видов платежных средств, которые являются
заменителями денег.
В соответствии с действующим законодательством в нашей стране могут находиться в обращении такие виды безналичных платежных средств как чеки, векселя, сертификаты, коммерческие бумаги. В совокупности они именуются инструментами денежного рынка и составляют важный элемент платежной системы.
Следует отметить, что на денежном рынке осуществляется, как правило, купля-продажа краткосрочных ценных бумаг. Срок их действия измеряется от одного дня до одного года. Ценные бумаги денежного рынка имеют самый низкий риск неуплаты, поскольку их выпускают заемщики с высоким рейтингом платежеспособности.
Основной целью краткосрочных ценных бумаг является поддержка равномерности кассовых потоков в экономике, обеспечение бесперебойного платежного и денежного оборота.
Чеком называется ценная бумага, содержащая письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в ней сумму.
Векселем называется ценная бумага, содержащая письменное долговое обязательство векселедателя выплатить определенную сумму денег векселедержателю по наступлению предусмотренного векселем срока.
Необходимость развития вексельного обращения обусловлена следующими факторами: 1) активное развитие коммерческих взаимосвязей субъектов во всех сферах экономики; 2) недостаток наличных денежных средств; 3) взаимные неплатежи.
Ценные бумаги денежного рынка выражают отношения займа (долга). Их эмиссия осуществляется по мере возникновения расчетных отношений.
Следующей составляющей финансового рынка выступает рынок ссудного капитала. На рынке ссудного капитала осуществляется перераспределение временно свободных денежных средств, которые с помощью банковских кредитов и других инструментов предоставляются на возвратной, платной, и срочной основе. С формированием двухуровневой банковской системы на рынке ссудных капиталов особо активизировали свою деятельность коммерческие банки. Они получили широкие возможности в привлечении ресурсов как юридических, так и физических лиц. Инструментом, позволяющим осуществлять такое привлечение ресурсов, является депозитный сертификат. Последний представляет собой разновидность срочных банковских вкладов. Различают именные и предъявительские депозитные сертификаты. Наиболее крупным инвестором выгодно пользоваться передаваемыми депозитными сертификатами на предъявителя, которые могут свободно обращаться на вторичном рынке. Преимущество таких сертификатов заключается в мизерном риске неуплаты долгов по сертификату. Неуплата по сертификату может возникнуть только в случае банкротства банка-эмитента.
Наряду с депозитными сертификатами на рынке ссудных капиталов функционируют различные виды кредитов. По срокам действия различают кратко-, средне, и долгосрочные банковские кредиты. Следует отметить, что коммерческие банки предоставляют ссуду только под надежное обеспечение и высокие проценты.
Инструменты рынка ссуд отражает движение капитала, а сам рынок ссудного капитала выражает кредитные отношения между кредитором и заемщиком.
Третьей составляющей финансового рынка является рынок ценных бумаг, о котором более подробно будет идти речь в дальнейшем.
Таким образом, финансовый рынок является обобщающим понятием, выражающим совокупность рыночных отношений, возникающих по поводу регулирования процесса перераспределения денежных средств между различными субъектами
экономики.
Все составляющие финансового рынка, несмотря на их отдельное функционирование, взаимосвязаны между собой и дополняют друг друга.
Объективной предпосылкой функционирования финансового рынка является несовпадение потребности в финансовых ресурсах у того или иного субъекта с наличием источников удовлетворения этой потребности. Как правило, у одних субъектов есть в наличии денежные средства, а у других возникают инвестиционные потребности.
Финансовый рынок предназначен для аккумулирования временно свободных денежных средств в экономической системе и эффективного их использования в интересах общественного производства. В этой связи его функциональное назначение состоит в посредничестве движению денежных средств от их владельцев (сберегателей) к пользователям (инвесторам).
Сберегателями выступают юридические и физические лица, накапливающие у себя денежные средства. В большинстве стран с развитой рыночной экономикой основными сберегателями являются частные лица, которые осуществляют инвестирование своих сбережений либо непосредственно (индивидуальным образом), либо через пенсионные фонды, страховые организации, другие финансово-кредитные институты. Наряду с внутренними сберегателями в операциях на финансовых рынках могут принимать участие также и иностранные сберегатели. В соответствии с действующим законодательством в. разных странах характер
и глубина участия иностранных сберегателей в операциях финансового рынка различна.
Пользователи (инвесторы) — субъекты предпринимательства и органы государственной власти, вкладывающие денежные средства в какое-либо предприятие, дело (расширение производства, оказание услуг, покрытие государственных расходов и т.п.).
Наличие в экономике страны собственников, обладающих реальной самостоятельностью, объективно предопределяет функционирование финансового рынка. Дело в том, что именно собственники заключают на финансовом рынке торговые сделки, предъявляя спрос на финансовые ресурсы и нацеливаясь на эффективное их инвестирование в различного рода затраты.
Аккумуляция временно свободных денежных средств и их инвестирование в затраты осуществляются посредством обращения на финансовом рынке ценных бумаг.
Ценной бумагой является документ, удостоверяющий имущественное право владельца бумаги при ее предъявлении. Ценные бумаги должны обязательно содержать предусмотренные законом реквизиты: номинальную цену; срок обращения на рынке; способ погашения, фискальный режим и т.д.
По характеру использования ценные бумаги подразделяются на долговые и долевые.
Долговые ценные бумаги отличаются обычно твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством выплатить капитальную сумму долга на определенную дату в будущем. Классическим видом этой ценной бумаги является облигация.
Долевые ценные бумаги представляют непосредственную долю их владельца (держателя) в реальной собственности. Примером является акция, удостоверяющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли предприятия в виде дивидендов и на часть имущества, остающегося после ликвидации предприятия.
К ценным бумагам также относятся казначейские обязательства, векселя, сберегательные сертификаты и другие документы.
В зависимости от субъекта ценные бумаги могут быть предъявительскими и именными. Обязательным реквизитом именной ценной бумаги является обозначение в ней имени владельца. В отличии от нее предъявительская ценная бумага не содержит имя владельца, поэтому она легко может перепродаваться на рынке.
Функционирование финансового рынка должно иметь правовую основу, т.е. нормативные документы, регламентирующие деятельность самого рынка и участвующих на нем контрагентов.
Порядок и условия выпуска и обращения ценных бумаг определяются законодательством страны. Организации, ответственные за практическое выполнение этих законодательных актов, как правило, подотчетны Парламенту страны.
В Республике Казахстан органом, осуществляющим надзор за функционированием финансового рынка, является Национальный банк Республики Казахстан. Регулирование операций на финансовом рынке осуществляется Законами Республики
Казахстан от 5 марта 1997 года «О рынке ценных бумаг»
(с изменениями и дополнениями от 19 июня 1997 г.
№ 134-1, 11 июля 1997 г. № 154-1, 10 июля 1998 г. № 282-1,
16 июля 1999 г. № 436-1, 18 декабря 2000 г. № 128-И, 11 июля
2001 г. № 237-П), от 5 марта 1997 года № 78-1
«О регистрации сделок с ценными бумагами в Республике Казахстан», постановлением Правительства Республики Казахстан от 4 марта 1997 года№ 293 «Об утверждении порядка и условий выдачи лицензий на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг», включающим Положения о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, о лицензировании деятельности по ведению реестра держателей ценных бумаг, о лицензировании кастодиальной деятельности на рынке ценных бумаг, о лицензировании Центрального депозитария.
Финансовые рынки можно подразделить на первичные и вторичные. Первичный финансовый рынок представляет собой отношения, складывающиеся в процессе выпуска и размещения ценных бумаг между эмитентом или по его поручению профессиональным участником финансового рынка в одной стороны, и инвесторами — с другой. Таким образом, первичный финансовый рынок связан с выпуском новых ценных бумаг. Целью первичных финансовых рынков является привлечение дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для инвестирования в производство и другие виды затрат.
Вторичный финансовый рынок представляет собой отношения, складывающиеся в процессе обращения ранее выпущенных ценных бумаг между субъектами финансового рынка, за исключением отношений первичного финансового рынка. То есть на вторичном финансовом рынке осуществляется перепродажа ценных бумаг. Возможность перепродажи основана на том, что первоначальный инвестор свободен в своем праве владеть и распоряжаться ценными бумагами и может перепродать их другому инвестору.
Вторичные финансовые рынки предназначены для перераспределения имеющихся финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования в соответствии с потребностями расширенного воспроизводства и других общественных нужд.
Субъектами первичных финансовых рынков, наряду со сберегателями и инвесторами, являются еще и эмитенты. К эмитентам относятся лица, осуществляющие выпуск ценных бумаг в соответствии с действующим законодательством и несущее от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг. С одной стороны, — это юридические лица, являющиеся субъектами предпринимательства, которые осуществляют инвестиционные вложения в экономику, а, с другой — органы государственной власти различного уровня, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов.
Посреднические функции между эмитентами и инвесторами выполняют специальные торговые конторы — дилерские и брокерские фирмы; джобберы — специалисты по конъюнктуре рынка.
Брокер — посредник, осуществляющий сделки с ценными бумагами по поручению, за счет и в интересах клиентов, действующий на основании договора за комиссионное вознаграждение.
Дилер — профессиональный участник, совершающий сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет с целью получения прибыли в результате последующей перепродажи ценных бумаг или совершения иных сделок сними.
Джобберы — консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг — они впервые появились в Лондонском Сити. Их деятельность необходима в связи с постоянным расширением масштабов и структуры рынка ценных бумаг, усложнением операций на этом рынке. В депозитариях и других местах хранения сосредоточивается огромное количество ценных бумаг, выпущенных различными эмитентами и в разное время наделенных самыми несхожими свойствами. Джобберы необходимы не только для того, чтобы правильно оценить достоинства уже выпущенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь эмитентам осуществлять их новые выпуски. Они не только дают разовые консультации, но
и решают сложные, иногда комплексные проблемы рынка ценных бумаг (например, определяют перспективы изменения курсов акций банков, промышленных корпораций и т.п.).
Таким образом, состав участников первичных и вторичных финансовых рынков очень широк и разнообразен. В операциях с ценными бумагами участвуют: эмитенты ценных бумаг; сберегатели — индивидуальные вкладчики; население, владеющее титулами собственности на активы разнообразных компаний; институциональные инвесторы — пенсионный фонд, заемные сберегательные фонды, страховые компании т.д.; брокерские и дилерские фирмы, консалтинговые фирмы.
Благодаря финансовым рынкам осуществляется перелив капиталов между предприятиями и отраслями, обеспечивается финансирование производственных, научно-технических и социальных программ.
Среди организационных структур финансового рынка ключевое место занимают фондовые биржи.
Сделки с ценными бумагами, которые совершаются не на бирже, называются сделками на внебиржевом рынке. Этот рынок огромен и по совокупному объему и стоимости заметно превосходит торги на фондовых биржах. Иначе говоря, биржи значительно уступают по объему совершаемых сделок внебиржевому обороту ценных бумаг (на долю бирж приходится примерно 1/3 всего оборота).
Биржи классифицируются в зависимости от различных признаков: по принципу организации, по форме участия, от места и роли в мировой торговле, от сферы деятельности, по разновидностям ценных бумаг.
По принципу организации (роли государства в создании бирж) различают три вида бирж: публично-правовые (государственные биржи), частно-правовые (частные биржи), смешанные биржи.
Биржи, носящие публично-правовой характер, контролируются государством и создаются на основе законодательных актов. Членом такой биржи может стать любой предприниматель данного района, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не являющиеся членами биржи, также допускаются к совершению сделок согласно приобретаемым им разовым билетам. Такие биржи распространены в Европе: Франции, Бельгии, Голландии.
Биржи, имеющий частно-правовой характер, присущи Англии, США, на эти биржи открыт доступ только узкому кругу лиц, входящих в биржевую корпорацию. Число членов таких бирж ограничено. Каждый член биржи должен быть владельцем хотя бы одного пая (сертификата), который дает ему право заключать сделки в помещении биржи.
По форме участия посетителей в торгах биржи могут быть открытыми и закрытыми.
В торгах на закрытых биржах принимают участие только ее члены, выполняющие роль биржевых посредников, поэтому доступ непосредственных покупателей и продавцов в биржевой зал закрыт.
В торгах на открытых биржах кроме постоянных членов и биржевых посредников могут принимать участие и посетители. При этом открытые биржи бывают двух типов:
— чисто («идеально») открытая биржа, на которой контрагентов не обязывают пользоваться услугами посредников. Их может и не быть, так как на таких биржах обеспечивается свободный доступ в биржевое кольцо продавцов и покупателей, т.е. она характеризуется прямыми связями продавцов и покупателей;
— открытая биржа смешанного типа, на которой непосредственно с продавцами и покупателями сделки могут заключать посредники (брокеры и дилеры).
В зависимости от места и роли бирж в мировой торговле, выполняемых функций и ориентации на рынок их принято делить на международные и национальные.
Международные биржи представляют собой особый вид постоянно действующего оптового рынка, охватывающего несколько государств, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг. К международным фондовым биржам относят Нью-Йоркскую Лондонскую, Токийскую фондовые биржи.
Национальные биржи действуют в пределах одного отдельно взятого государства, учитывают особенности развития финансового рынка присущие данной стране.
В зависимости от сферы деятельности биржи можно условно подразделить на центральные, межрегиональные и региональные (локальные). Их наличие зависит от степени развитости финансового рынка, объема биржевых оборотов. В нашей республике фондовые биржи по данному признаку не классифицируются.
По разновидностям ценных бумаг выделяют следующие виды бирж: рынок государственных ценных бумаг, рынок облигаций, рынок корпоративных ценных бумаг, смешанные.
Основными функциями бирж являются:
1. активные операции по продаже и покупке ценных бумаг. В данном случае ценные бумаги выступают как специфический товар, цена которого находится под воздействие спроса и предложения;
2. предоставление эмитентам ценных бумаг дополнительных финансовых ресурсов для осуществления неотложных нужд;
3. перераспределение финансовых ресурсов, позволяющее изменить структуру общественного производства;
4. предоставление сберегателям возможностей использовать с наибольшей выгодой для себя накопленные средства.
Функционирование финансовых рынков имеет oгpoмнoe значение. Во-первых, благодаря им становится возможным инвестировать денежные средства в производство, что позволяет увеличивать производственные мощности, накапливать ресурсный потенциал; во-вторых, с помощью финансового рынка облегчается развитие предприятий и отраслей, обеспечивающих максимальную прибыль инвесторам; в-третьих, перелив капиталов, осуществляемых на финансовых рынках, способствует ускорению научно-технических достижений; в-четвертых, финансовый рынок позволяет цивилизованным способом покрывать бюджетный дефицит, ибо именно на финансовом рынке изыскиваются свободные денежные средства для покрытия растущих государственных расходов.
